WACC - was ist dieser Indikator? Konzept, Formel, Beispiel, Verwendung und Kritik des Konzepts

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2023-12-17 10:23

Heute nutzen alle Unternehmen bis zu einem gewissen Grad geliehene Ressourcen. Sie funktionieren also nicht nur auf Kosten ihrer eigenen Mittel, sondern auch des Kredits. Für deren Nutzung ist das Unternehmen gezwungen, einen Prozentsatz zu zahlen. Das bedeutet, dass die Eigenkapitalkosten nicht gleich dem Abzinsungssatz sind. Daher wird ein anderes Verfahren benötigt. WACC ist eine der beliebtesten Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten. Es ermöglicht, nicht nur die Interessen von Aktionären und Gläubigern, sondern auch Steuern zu berücksichtigen.

Beispiel

Also haben wir herausgefunden, dass WACC ein Indikator für die durchschnittliche Rendite der Investitionskosten ist. Aber wie berechnet man sie und was haben Steuern damit zu tun? Angenommen, ein Unternehmen wird zu 60 % von Aktionären und zu 40 % von Gläubigern finanziert. So wurde beispielsweise der eigene Wert errechnetKapital sollte 20% betragen. Und das Unternehmen hat es geschafft, einen Kredit zu 15 % pro Jahr zu erh alten. Wenn wir uns der Frage der Berechnung des gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitals aus logischer und mathematischer Sicht nähern, erh alten wir 18%. Aber ist alles so einfach? Angenommen, ein Unternehmen hat 1.000 US-Dollar in das betreffende Projekt investiert: 60 % - Aktionäre, 40 % - Gläubiger. Wenn die Projektdauer ein Jahr beträgt, beträgt der Cashflow nach Steuern 1.180 USD. VEREINIGTE STAATEN VON AMERIKA. Tausend Dollar werden verwendet, um die Hauptinvestition zu tilgen. Und die restlichen 180 Dollar. Die USA sollten zwischen Aktionären und Gläubigern aufgeteilt werden. Letzterer erhält 60 Dollar. Und hier beginnt das Interessanteste. Zinszahlungen können steuerlich abgesetzt werden. Daher wird das Unternehmen in der Lage sein, einen Teil des Geldes zurückzugeben. Wenn der Steuersatz 25 % beträgt, sind das 15 $. Und das bedeutet, dass die Aktionäre nicht 120, sondern 135 Dollar erh alten. VEREINIGTE STAATEN VON AMERIKA. Daraus können wir schließen, dass das Unternehmen anfänglich weniger hätte verdienen können. Und dennoch ist es unmöglich, den Forderungen von Aktionären und Gläubigern nachzukommen. Man kann nicht sagen, dass der WACC ein Indikator für die durchschnittliche Umsatzrendite ist, da es sich um die Leistung des Unternehmens als Ganzes handelt. Aber er war es, der eine viel genauere Berechnung ermöglichen würde.

Konzept

Wie sich aus dem obigen Beispiel bereits ableiten ließ, ist WACC eine Kennzahl, mit der Sie die erforderliche Rentabilität des Projekts für Gläubiger und Investoren ermitteln können. Und es berücksichtigt auch Steuern. Im vorigen Beispiel sind es nicht 18 %, sondern 16,5 %. Das liegt an der Wirkung„Steuerschutz der Kreditfinanzierung“. Angenommen, der Zinssatz für das Darlehen beträgt 15 %, wie im vorherigen Beispiel. Dann betragen die tatsächlichen Kosten des Darlehens 15%(1-Steuersatz in Prozent). Letztere beträgt in unserem Beispiel 25 %. In diesem Fall kostet das Darlehen des Unternehmens 11,25 %. WACC berücksichtigt dies.

Faktoren

Schauen wir uns an, was WACC beeinflusst. Dies ist ein Indikator, der die erforderliche Rentabilität eines Investitionsprojekts charakterisiert. Und sie wird von externen Faktoren wie der Börsenlage, der Verzinsung risikoloser Kapitalanlagen und dem Basiszinssatz des Marktes sowie der Einkommensteuer beeinflusst. Das Unternehmen muss mit ihnen zusammenarbeiten und versuchen, die Ressourcen, die es in der aktuellen Situation hat, am erfolgreichsten einzusetzen. Wichtige Faktoren für die Steuerung sind Faktoren wie der Beta-Koeffizient, die vom Unternehmen festgelegte Risikoprämie, das Verhältnis von Fremdkapital zu Gesamtkapital und die Bonität. Die folgenden errechneten Kennzahlen wirken sich zusätzlich auf die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten aus:

• Zinssatz, Kosten und Hebelwirkung.
• Wertpapiermarktrisikoprämie.
• Wert und Eigenkapitalanteil.

Formel

Zunächst führen wir einige Symbole ein. Darunter:

• E sind die Eigenkapitalkosten.
• RE ist die erforderliche Rückgabe.
• D – Kreditkosten.
• RD - Darlehenszinsen.
• TR ist der Steuersatz.

Also WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Zu beachten ist, dass diese Formel nur eine Art der Kreditfinanzierung berücksichtigt. Wenn unsere Firma mehrere verwendet, müssen alle separat durch die entsprechenden Tarife ersetzt werden.

Grundlegende Fundraising-Prinzipien

Unternehmen profitieren von einer Finanzierung aus Kreditmitteln, wenn die Zinsen für deren Verwendung niedrig sind, da dies die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens senkt. Das Ziel jeder Bank ist jedoch überhaupt keine Wohltätigkeit, sondern ein profitables Geschäft. Daher erh alten stabilere Unternehmen, die über erhebliche Sicherheiten verfügen, niedrigere Kreditzinsen. Banken bemühen sich, ein möglichst vollständiges Bild ihres Kreditnehmers, der Qualifikationen ihrer Top-Manager und Mitarbeiter, der Erfolgsbilanz des Unternehmens und seines Geschäftsplans zu erh alten.

Kritik

WACC ist ein allgemein anerkanntes Instrument zur Beurteilung der erforderlichen Rendite von Projekten. Es hat jedoch eine Reihe erheblicher Probleme:

• Einen "Kreditfinanzierungs-Steuerschutz" haben. Auf den ersten Blick scheint es, je mehr Kredite, desto besser. Und es spiegelt wirklich den WACC wider. Aber wie kann man dem zunehmenden Risiko von Projekten mit einer Erhöhung ihrer Finanzierung auf Kosten der Gläubigergelder Rechnung tragen?
• Beta-Problem. Dieser Indikator sollte das Risiko im Vergleich zur Volatilität der Vermögenswerte des gesamten Marktes widerspiegeln. Am häufigsten von Unternehmen aus verwendetListe des S&P 500. Viele Finanziers werden jedoch der Tatsache widersprechen, dass Volatilität dasselbe ist wie Risiko. Und das berücksichtigt WACC überhaupt nicht.