Behavioral Finance und seine Rolle an der Börse

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2023-12-17 10:23

Dieses Thema ist ziemlich frisch. Es ist ein Gebiet, das noch nicht vollständig erforscht ist. Daher kann man immer noch nicht sagen, dass hier Schluss ist und man kann sich der erh altenen Informationen sicher sein. Wieso den? Was ist diese Richtung? Welche Bücher kannst du zu diesem Thema lesen?

Einführung

Der Unterschied zwischen Behavioral und Traditional Finance ist:

1. Objektive Wahrnehmung von Informationen.
2. Angemessener Ansatz für Prognosen.

Um es einfach auszudrücken, einige Ökonomen verwenden spezifische Indikatoren, während andere glauben, dass Fehler bei Prognosen unvermeidlich sind. Die zweite Meinung gehört den Befürwortern der Verh altensökonomie. Sie glauben, dass dies auf die Möglichkeit zurückzuführen ist, Fehler zu machen, wenn es Menschen sind, die Vorhersagen treffen. Schließlich müssen Sie in diesem Fall Ihr Gedächtnis verwenden und sich auf seine Daten verlassen, um die Annahme bestimmter Entscheidungen zu reproduzieren.

Zur gleichen Zeit wenden die Leute nicht gerne eine logische Analyse der verfügbaren Informationen an. Diese Situation führt zuAuftreten von Fehlern. Um sie durch Buchh altung zu minimieren, wurde die Theorie der Behavioral Finance erfunden. Menschen lassen sich eher von Emotionen als von Logik leiten. So hat die Psychologie der Anleger einen größeren Einfluss auf den Aktienkurs als fundamentale Indikatoren.

Die Forschung von Amos Tversky und Daniel Kahneman sollte als Grundlage für die Betrachtung dieses Themas genommen werden. Ihre Erkenntnisse und Argumente haben eine große Anzahl von Verh altensökonomen angesprochen. Diese Kollegen haben immer wieder bewiesen, dass eine Person Daten ineffizient verarbeitet. Menschen neigen dazu, lächerliche und schnelle Entscheidungen zu treffen. Dies ist viel häufiger als gemächliche und logische Schlussfolgerungen auf der Grundlage von Angemessenheit und Objektivität. Daher ist es unter Händlern üblicher, den Markt durch Vertrauen in die Besten zu verstehen. Zusammen mit der Erinnerung an die Vergangenheit und dem Ziehen von Parallelen unter Berücksichtigung der Signale, die keine Garantie für die Umsetzung der vom Händler erwarteten Prognose sind.

Über Prognosemodelle

Es überrascht nicht, dass der Versuch, die Zukunft vorherzusehen, nicht ohne Herausforderungen ist. Schließlich besteht eine äußerst enge Beziehung zwischen Verh alten und Bewegungen. Die Psychologie der Masse vorherzusagen ist nicht einfach. Dieses Thema wird seit den 1940er Jahren untersucht. Niemand war in der Lage, signifikante Ergebnisse bei der Vorhersage des Verh altens der Finanzmärkte zu erzielen. Aber die Versuche hören nicht auf. Enthusiasten versuchen immer noch, erfolgreich komplexe mathematische Modelle zu erstellen, die es ihnen ermöglichen, Situationen genau vorherzusagen. Viele Menschen glauben an die Realität dieses Ansatzes. Gleichzeitig wird die Psychologie zurückgedrängtin den Hintergrund.

Wie trifft unser Gehirn also Entscheidungen? Obwohl auf eine gewisse Skepsis gestoßen wird, verdient Behavioral Finance dennoch Aufmerksamkeit. Als einen interessanten Punkt möchte ich eine kleine Tatsache anführen: Der bereits erwähnte Kognitionspsychologe und Physiologe Daniel Kahneman erhielt 2002 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften. Gleichzeitig sticht er allein durch seine Spezialisierung unter all denen hervor, denen die Ehre zuteil wurde, ihn zu erh alten. Natürlich kann das Vorhandensein eines Preises nicht beweisen, dass eine Theorie echt ist. Aber es war der erste Schritt zur weltweiten Anerkennung. Aber im Allgemeinen geht dieses Thema auf das Jahr 1985 zurück, als Behavioral Finance als Wissenschaft auftauchte.

Es wird davon ausgegangen, dass die Verwendung seiner Informationen es ermöglicht, die irrationale Natur der Aktivitäten von Investoren unter Marktbedingungen zu berücksichtigen und das Verh alten von Objekten in Situationen zu erklären, in denen klassische Dogmen keine klare Erklärung liefern können. Und als Ergebnis wird es möglich sein, mit den negativen Ergebnissen fehlerhafter Urteile sowie Wahrnehmungsillusionen fertig zu werden. Es ist auch mit einigem Erfolg möglich, die Aktionen anderer Marktteilnehmer zu antizipieren, eine effektive Anlagestrategie zu entwickeln und die maximale Wirkung aus dem kanalisierten und investierten Kapital zu erzielen.

Folgeentwicklung

Kein Grund zu glauben, dass, wenn der erste Artikel veröffentlicht wurde, die Verh altensfinanzierung an der Börse sofort schnell an Aktivität gewann. Viele Experten sind auf die Unmöglichkeit gestoßen, viele dieser Phänomene zu erklärenan den Finanzmärkten stattfinden. Klassische Theorien erlaubten ihnen einfach nicht, in den bestehenden Rahmen zu passen. Gleichzeitig zog die gleichzeitig zum Ausdruck gebrachte Idee des Verh altensaspekts viele Menschen an. Daher begann eine detailliertere Untersuchung der Beziehung zwischen der Effektivität finanzieller und wirtschaftlicher Aktivitäten und den persönlichen Merkmalen der Menschen.

Im Moment wurde mehr als eine Theorie der Behavioral Finance entwickelt. Sie zielen darauf ab, zahlreiche Sachverh alte zu erklären, wenn klassische Ansätze von der Praxis abweichen. Bei aller Vielf alt ist zu beachten, dass folgende Theorien als die vielversprechendsten gelten:

1. Perspektive.
2. Anlegerverh alten an der Börse.
3. Noise Trading.
4. Der Einfluss der psychologischen Qualitäten eines Traders auf die Effizienz von Transaktionen.

Das sind bedenkenswerte Theorien und Autoren. Behavioral Finance ist nicht auf sie beschränkt. Aber dennoch sind sie die interessantesten und vollständigsten Formationen. Obwohl einige Denker auch eine Erwähnung verdienen - zum Beispiel G. Simon. Behavioral Finance und Investoren waren für ihn von großem Interesse, obwohl dies in den Jahren seiner Arbeit nicht sehr vermutet wurde, weil sie sich noch nicht als eigenständige Wissenschaft herausgebildet hatten. Trotzdem wurde ihm für seine Forschung der Nobelpreis verliehen.

Prospect Theory

Begonnen von Morgenstern und Neumann im Jahr 1944. Dann formulierten sie die Theorie des erwarteten Nutzens. Es liegt mittlerweile einer Vielzahl von Finanzmodellen zugrunde. Sondern für HändlerSie ist nicht von primärem Interesse. Im Rahmen des Themas ist die Theorie der rationalen Erwartungen von größter Bedeutung, die eine Ergänzung darstellt, die das Verh alten von Wirtschaftssubjekten auf der Makroebene erklärt.

Nach den oben genannten Hypothesen erfolgt die Erwartungsbildung der Menschen nicht aufgrund ihrer eigenen Erfahrung, sondern anhand der Verwendung der bereitgestellten Informationen. So erklärt die Regierung beispielsweise, dass sie alle notwendigen Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung ergreifen werde. Gleichzeitig müssen die Menschen ihre eigenen Erwartungen gemäß den erh altenen Informationen transformieren. Fast sofort erhob sich viel Kritik, die die Allgemeingültigkeit solcher Annahmen in Frage stellte.

Am einflussreichsten in dieser Hinsicht ist die Prospekttheorie, die von Kahneman und Twerki erarbeitet und 1979 der Öffentlichkeit vorgestellt wurde. Es wird verwendet, um das Anlegerverh alten unter Risiko und Unsicherheit zu erklären und vorherzusagen. Die Prospekttheorie besagt, dass sich Marktteilnehmer nicht rational verh alten. Es ist eher ein Beispiel für eine deskriptive als eine normative Analyse. Gleichzeitig erlaubt die Tatsache, dass es auf Ergebnissen von Hunderten von Experimenten basiert, nicht, es aufzugeben.

Über Forschungsergebnisse

Zu welchen Schlussfolgerungen sind Kahneman und Twerky nach der Arbeit gekommen? Sie stellten fest, dass die Gefühle von Einzelpersonen gegenüber dem Erwerb und Verlust absolut gleicher Geldbeträge nicht symmetrisch sind. Was bedeutet das? Das Vergnügen einer Person, tausend Dollar zu erwerben, ist viel geringer als die Frustration, sie zu verlieren. Gleichzeitig ist der Wunsch, Verluste zu vermeiden, schwach damit verbundenBereitschaft zur Risikovermeidung. Dies führt zu einem interessanten Ergebnis.

Um Verluste im wirklichen Leben zu vermeiden, riskieren die Menschen also viel weniger, als wenn die Aktivität in einem streng rationalen Rahmen ausgeführt wird und versucht, den Nutzen bei der Umsetzung von Aktionen zu maximieren. Die Prospekttheorie fördert auch die Ansicht, dass Menschen dazu neigen, Wahrscheinlichkeiten falsch einzuschätzen. Infolgedessen haben Behavioral Finance und Bonds nicht-rationale Werte. Beispielsweise wird die Wahrscheinlichkeit von Ereignissen, deren Eintreten in der Zukunft nahezu garantiert ist, oder umgekehrt, unterschätzt. Es ist auch möglich, dass etwas als etwas angesehen wird, das niemals passieren wird. Obwohl es eine Möglichkeit ihrer Umsetzung gibt (wenn auch klein). All dies trug zur Bildung der Hauptbestimmungen bei:

1. Die Nützlichkeit jedes Ergebnisses muss eine Schätzung seiner entsprechenden Wahrscheinlichkeit beinh alten. Gleichzeitig ist eine Anpassung an die Risikoeinstellung der Menschen notwendig.
2. Einführung der Kostenfunktion. Es wird nicht durch das endgültige Wohl des Subjekts bestimmt, sondern durch Werte, die im Einzelfall „Verluste“und „Gewinne“sind, die durch „Indifferenzpunkte“getrennt sind.

Prospect Theory wird verwendet, um eine große Anzahl von Anomalien zu erklären, die auf dem Markt zu finden sind. Die anschaulichsten Beispiele sind:

1. Veranlagungseffekt.
2. Erhöhte Risikoprämie.
3. Asymmetrische Preiselastizität der Nachfrage.

Verh altenstheorieAnleger an der Börse

Lassen Sie uns mit der nächsten Entwicklung beginnen. Seine Gründung begann mit Shleifers Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. Es analysiert eine Fülle von Beweisen sowohl für die Unterreaktion als auch für die Überreaktion der Anleger auf die neuen Daten. Wann könnte es sein?

Unterreaktionen werden bei negativen Daten beobachtet, wenn Kurse weniger fallen als sie sollten. Mit anderen Worten, die Aktien des Unternehmens sind überbewertet. Ihr Erwerb bringt dem Investor einen Verlust. Eine Überreaktion tritt auf, wenn der Preis nach einer Reihe positiver Datenflüsse übermäßig ansteigt. Und die Immobilie wird überbewertet. Gleichzeitig bringt es seinen Besitzern Verluste. Änderungen werden durch öffentliche Informationen vorangetrieben.

Beweise für eine Unter- oder Überreaktion stammen aus zahlreichen Beobachtungen seit den 1970er Jahren durch eine Reihe von Experten. Zum Beispiel erhielten Logran, Cutler, Poterb, Summers und viele andere sie, um die Hypothese des effizienten Marktes zu widerlegen oder zu bestätigen. Shleifer schlug ein Modell vor, nach dem es möglich ist, den Prozess der Meinungsbildung von Investoren über die Aktien bestimmter Unternehmen zu beschreiben. Es basiert auf zwei Faktoren:

1. Konservatives Denken.
2. Missbrauch wahrscheinlichkeitstheoretischer Modelle in der Praxis.

Wie manifestieren sie sich? Die Wirkung des Konservatismus liegt in der unzureichenden Reaktion der Anleger auf den Erh alt negativer Informationen, diesollte zu einer Neubewertung der Aktien führen. Die Verh altensaufsicht im Finanzmarkt hat gezeigt, dass schlechte Nachrichten, die nicht der vorherrschenden Wahrnehmung entsprechen, schlecht aufgenommen werden. Daher wird die Reaktion verzögert oder eingeschränkt. Der Missbrauch von wahrscheinlichkeitstheoretischen Modellen in der Praxis besteht darin, dass Anleger angesichts einer Reihe guter Nachrichten über das Unternehmen glauben, dass sich der positive Trend in Zukunft fortsetzen wird. Aber wenn der Glaube nur dadurch gestützt wird, dann ist das Ergebnis nur eine Neubewertung von Vermögenswerten und eine Verringerung des Einkommens ihrer Eigentümer.

Noise-Trading-Theorie

Es wurde erstmals 1968 der Welt angeboten. Seine wichtigsten Bestimmungen wurden in der Arbeit von Black "Noise" formuliert. Die Weiterentwicklung der Theorie wurde von Summers, Bradford, Shleifer, De Long durchgeführt. Was ist seine Essenz?

Die Arbeit an der Börse, wo Rauschen (Gerüchte, ungeprüfte Informationen etc.) als Grundlage für eine Entscheidung herangezogen wird, steht im Gegensatz zu einem Ansatz, der auf zuverlässigen und zeitnahen Informationen basiert. Wie sieht es in der Praxis aus? Wenn sich Marktteilnehmer in ihrem Handeln von unbestätigten Daten und Gerüchten leiten lassen, nutzen sie den Rat von Pseudoexperten, das heißt, sie sind Noise Trader. Sie machen Geschäfte. In diesem Fall wird das Rauschen als genaue Daten genommen, obwohl dies nicht der Fall ist. Mit anderen Worten, ihr Verh alten ist nicht rational.

Oft wird die Aktivität ausgeführt, weil, wie Black sagte, "sie gerne handeln". Dieser Faktor trägt zur Aktivitätssteigerung bei. Denn wenn Marktpreise immer das Ergebnis wärenausreichende und zuverlässige Informationen, dann ist es in diesem Fall schwierig, zusätzlichen Gewinn zu erzielen. Und der Aktienhandel, so wie er ist, hätte jede Bedeutung verloren.

Aber die fraglichen Effekte enden hier nicht. Behavioral Finance im Rahmen dieser Theorie legt nahe, dass es rationale Teilnehmer geben muss. Für ihre Bezeichnung wird der Begriff „Informationshändler“verwendet. Erstere machen in der Regel Verluste, während letztere Gewinne machen. Gleichzeitig berücksichtigen Informationshändler das Verh alten ihrer "lauten" Kollegen und interagieren eher mit ihnen als mit ihren rationalen Konkurrenten. Diese Theorie widerspricht fast allen wichtigen Bestimmungen des klassischen Finanzwesens. Aber die Aktienpraxis fügt sich ruhig in ihren Rahmen ein, obwohl das Marktverh alten selbst unvorhersehbar ist.

Die Theorie des Einflusses der psychologischen Qualitäten eines Händlers auf die Effizienz der durchgeführten Operationen

Bei der Durchführung von Untersuchungen auf den Märkten Kanadas und der Vereinigten Staaten wurde eine statistisch signifikante Korrelation zwischen einer Reihe positiver psychologischer Eigenschaften einer Person und dem Erfolg ihrer beruflichen Tätigkeit festgestellt.

Nach dieser Theorie begleitet der Erfolg diejenigen, die eine Reihe der folgenden Eigenschaften haben:

1. Es besteht kein Wunsch, den Markt zu kontrollieren und zu unterwerfen.
2. Spürt die individuelle Risikobarriere – die Grenzwerte, die es annehmen kann. Das heißt, die maximale AnzahlKapital, das ohne fatale Folgen eingesetzt werden kann.
3. Treffen Sie durchdachte und angemessene Entscheidungen, auch wenn die Dinge nicht wie geplant verlaufen.
4. Berücksichtigt die Selektivität (Selektivität) von Erinnerung und Wahrnehmung.
5. Kann einen Stresszustand erkennen und Schutzmechanismen gegen unüberlegte Handlungen entwickeln, die darin unternommen werden können.
6. Hat ein angemessenes Selbstwertgefühl.
7. Kann den Einfluss negativer Neigungen, Veranlagungen und Einstellungen berücksichtigen.
8. Vermeidet die psychologische Bindung an die Verwendung bestimmter Finanzinstrumente.
9. Kann auf kurzfristige Gewinne verzichten, um langfristig zu gewinnen.
10. Hat Ausdauer und Geduld.
11. Kann die Entwicklung mehrerer, oft gegensätzlicher Szenarien an der Börse planen.
12. Weiß, wie man sich auf ein Ziel konzentriert und ständig handelt, um es basierend auf der getroffenen Entscheidung zu erreichen.
13. Hat die Fähigkeit, mit großen Informationsmengen zu arbeiten, um eine psychologische Überlastung zu vermeiden.
14. Keine psychologische Abhängigkeit vom Trading.

Zum Nachschlagen: Literaturauswahl

Behavioral Finance ist trotz seiner relativen Neuheit ein ziemlich breites Thema. Und absolut alles in einen Artikel zu packen, ist eine schwierige Angelegenheit.

Und für diejenigen, die mehr wissen wollen, reicht ein vollständiges Lehrbuch. Behavioral Finance ist gut untersucht. Sie sind wohlüberlegtin den folgenden Schriften:

1. Nikolay Rudyk: "Behavioral Finance, oder zwischen Angst und Gier". Dieses Buch zeigt sehr gut, wie sich die irrationale Natur einer Person auf den Entscheidungsprozess auswirkt. Es wird betrachtet, wie Illusionen den Denkprozess beeinflussen und zu systematischen Fehlern führen. Rudyk in Behavioral Finance konzentriert sich auf übertriebenes Selbstbewusstsein. Sowie der "heiße-Hand"-Wahn, der Dispositionseffekt und viele andere Faktoren, die nur Probleme bereiten.
2. Sergey Filin: „Behavioral Finance. Investoren, Unternehmen, Märkte“. Dies ist ein umfangreiches Werk, das die Themen Evolution von Einstellungen, Risikopsychologie, das Problem der Ineffizienz, Asset-Pricing-Mechanismen und vieles mehr behandelt. Auf diese Weise können Sie eine solide Grundlage für eine erfolgreiche Tätigkeit legen, wenn Sie den im Buch verfügbaren Stoff lernen und anwenden. Behavioral Finance und das Material in diesem Dokument werden für Trader von Interesse sein. Besonders für diejenigen, die mit Vermögenswerten arbeiten und die gesetzliche und regulatorische Unterstützung beeinflussen müssen.
3. Semyon Bogatyrev: „Behavioral Finance. Lernprogramm". Dieses Buch untersucht die Ursprünge des Feldes, weicht von der traditionellen Richtung ab, beschreibt die verwendeten Werkzeuge und zeigt, wie sie in der Praxis in Bewertung, Buchh altung, Budgetierung und Handel eingesetzt werden können.

Aber Behavioral Finance hört hier nicht auf. Das Buch kann ein grundlegendes theoretisches Verständnis der Situation vermitteln, aber nur die Praxis hilft, alles bis ins kleinste Detail vollständig zu verstehen.

KritikAbstracts in Erwägung

Wenn man alles rein positiv betrachtet, kann man die negativen Aspekte übersehen. Was ist die Kritik an der Behavioral Finance-Theorie? Zunächst führen sie folgendes Argument an: Handelnde Wirtschaftssubjekte ziehen es vor, rational zu handeln. Das in Experimenten beobachtete Verh alten ist in Marktsituationen nur begrenzt anwendbar. Schließlich stimuliert der Wettbewerb das rationalste Verh alten.

Eine Reihe von Forschern weist auch darauf hin, dass bestehende Entwicklungen in der Behavioral Finance nur bei einmaligen Problemen genutzt werden können, die denen ähneln, die Teilnehmer in Experimenten oder Umfragen lösen müssen. Hinzu kommt eine gewisse Skepsis gegenüber den eingesetzten Rechercheinstrumenten. Das Wichtigste ist schließlich der offenbarte Vorteil und nicht der genannte, wie es bei der betrachteten Theorie der Fall ist. Vergessen Sie auch nicht die Risiken der Systempräemption.