Eurobonds – was ist das? Wer gibt Eurobonds aus und warum werden sie benötigt?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2023-12-17 10:23

Auf dem Markt für langfristige Wertpapiere gibt es eine spezielle Art von Schuldtiteln namens Eurobonds. Die Kreditnehmer für sie sind Regierungen, große Unternehmen, internationale Organisationen und einige andere Institutionen, die daran interessiert sind, Finanzmittel für einen ausreichend langen Zeitraum und zu den niedrigsten Kosten anzuziehen. Diese Instrumente tauchten zum ersten Mal in Europa auf und hießen Eurobond, weshalb sie heute oft als „Eurobonds“bezeichnet werden. Was sind das für Anleihen, wie werden sie begeben und welche Vorteile bieten sie jedem Teilnehmer an diesem Markt? Wir werden versuchen, die Antworten auf diese Fragen ausführlich und übersichtlich in dem Artikel zu behandeln.

Konzept und Hauptmerkmale von Eurobonds

Vereinfacht kann man sagen, dass es sich um Anleihen handelt, die in einer anderen Währung als der Landeswährung des Kreditgebers und des Kreditnehmers ausgegeben und gleichzeitig auf den Märkten mehrerer Länder (mit Ausnahme des Emissionslandes) platziert werden. Sie sind in der Regel dazu bestimmt, langfristig Mittel zu beschaffenLaufzeit - bis zu 40 Jahre. Es gibt auch kurzfristige Eurobonds, die für ein oder drei oder fünf Jahre ausgegeben werden, und mittelfristige - für einen Zeitraum von zehn Jahren oder mehr.

Eurobond-Marktteilnehmer

Es gibt spezielle Institutionen, die Eurobonds platzieren. Was sind das für Strukturen? Dies ist ein internationales Konsortium von Konsortialbanken, dem Finanzinstitute aus verschiedenen Ländern angehören. Gleichzeitig werden ihre Ausgabe und ihr Umsatz in begrenztem Umfang durch die nationale Gesetzgebung geregelt. Es gibt auch Emittenten (Regierungen, internationale und nationale Strukturen) und Investoren (Finanzstrukturen – Versicherungsgesellschaften, Pensionskassen usw.). Alle Teilnehmer sind Mitglieder der International Capital Market Association (ICMA), einer Selbstregulierungsorganisation mit Sitz in Zürich. Als Verwahrstellen-Clearingsysteme werden Clearstream und Euroclear eingesetzt.

Es gibt eine spezielle Richtlinie der Kommission der Europäischen Gemeinschaften, die eine vollständige offizielle Definition dieses Instruments enthält und die Regeln und Verfahren für das Anbieten von Emissionen auf dem Markt regelt. Demnach sind Eurobonds gehandelte Wertpapiere, die eine Reihe von Merkmalen aufweisen:

• Notwendigkeit, dass sie das Übernahmeverfahren durchlaufen und ihre Vermittlung über ein Konsortium, dessen Mitglieder mindestens zwei verschiedenen Staaten angehören;
• ihr Angebot wird in großen Mengen auf den Märkten mehrerer Länder durchgeführt (jedoch nicht im Land des Emittenten);
• Erstmals über ein Kreditinstitut oder ein anderes zugelassenes Finanzinstitut erworben.

EigenschaftenEurobonds

Eurobonds - was sind das für Papiere und was sind ihre charakteristischen Merkmale? Erstens hat jede Euroanleihe einen Coupon, der dem Anleger das Recht einräumt, innerhalb eines bestimmten Zeitraums Zinsen auf die Anleihen zu erh alten. Zweitens kann der Zinssatz entweder fest oder variabel sein (abhängig von verschiedenen Faktoren). Drittens kann die Zahlung der vorgeschriebenen Zinsen in einer anderen Währung erfolgen als der, in der das Darlehen aufgenommen wurde. Dies wird als doppelte Stückelung bezeichnet. Darüber hinaus ist es wichtig, eine Reihe anderer Merkmale solcher Wertpapiere zu kennen, nämlich:

• dies sind Inhaberpapiere;
• werden gleichzeitig auf mehreren Märkten platziert;
• ausgestellt für einen langen Zeitraum - normalerweise 10-30 Jahre (bis einschließlich 40);
• die Währung, in der das Darlehen aufgenommen wird, ist sowohl für den Emittenten als auch für den Anleger fremd;
• Eurobond-Nennwert hat Dollaräquivalent;
• Coupons ohne Quellensteuer verzinsen;
• Eurobonds werden von einem Emissionskonsortium platziert, dem Banken, Makler- und Investmentgesellschaften aus mehreren Ländern angehören.

Eurobonds sind eines der zuverlässigsten Finanzinstrumente, und daher sind ihre Käufer in der Regel solche Finanzinstitute wie Investmentgesellschaften, Pensionskassen, Versicherungsorganisationen.

Entstehungs- und Entwicklungsgeschichte des Eurobond-Marktes

Die Ausgabe von Eurobonds nach dem klassischen Platzierungsschema wurde erstmals 1963 in Italien durchgeführt. Der Emittent warstaatlichen Straßenbauunternehmen Autostrade. 60.000 Anleihen mit einem Nennwert von je 250 US-Dollar wurden platziert. Gerade weil Eurobonds ursprünglich in Europa auftauchten und bis heute der Großteil ihres Handels dort abgewickelt wird, trägt der Name des Papiers das Präfix „Euro“. Heute ist es eher eine Hommage an die Tradition als ein echtes Merkmal des Instruments.

Die aktive Entwicklung dieses Marktes fand in den 80er Jahren statt. Besonders beliebt waren damals Inhaber-Eurobonds. Später, in den 1990er Jahren, wurden sie durch Euronotes „unterdrückt“– mittelfristige Namensschuldverschreibungen, die von entwickelten Ländern ausgegeben wurden und (im Gegensatz zu Eurobonds) Sicherheiten hatten. Dies war auf das Wachstum der Marktkapitalisierung und die Stärkung des Status der Hauptschuldner zurückzuführen. Dann erreichte ihr Anteil an der Gesamtemission von Eurobonds 60 %.

Ende des 20. Jahrhunderts kamen große Anleihen namens „Jumbo“auf den Markt. Die Liquidität von Eurobonds hat zugenommen, und die größten Kreditnehmer, vertreten durch US-Regierungsbehörden und nationale Körperschaften, haben ein gesteigertes Interesse an diesem Finanzinstrument. Darüber hinaus haben Schuldscheindarlehen im Vergleich zu Bankdarlehen aufgrund der globalen Krise und des Ausfalls staatlicher Kredite in einer Reihe südamerikanischer Länder an Bedeutung gewonnen. Es hat eine sogenannte „Flucht in Qualität“stattgefunden, bei der Anleger sichere Anlagen gegenüber renditestarken Anlagen mit einem ziemlich hohen Risiko bevorzugen.

Eurobonds heute

EinHeute sind Eurobonds nicht weniger gefragt. Der Hauptzweck von Emittenten, die in diesen Markt eintreten, ist die Suche nach alternativen Finanzierungsquellen (neben traditionellen inländischen, insbesondere Bankdarlehen), sowie die Diversifizierung von Darlehen. Darüber hinaus gibt es eine Reihe von Vorteilen, die Eurobonds haben. Was sind diese „Gewinne“? Erstens Kosteneinsparungen durch Kapitalbeschaffung (kann bis zu 20 % erreichen). Zweitens gibt es weniger rechtliche Formalitäten und Verpflichtungen, die der Emittent übernimmt. Drittens gibt es praktisch keine Beschränkungen hinsichtlich Richtungen und Formen der Mittelverwendung, Marktflexibilität usw.

Emission und Umlauf von Eurobonds

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, Eurobonds zu platzieren, die häufigste ist eine offene Zeichnung. Sie wird über ein Konsortium von Konsortialbanken durchgeführt und die Emissionen werden an der Börse notiert. Nach dem Erstverkauf werden sie von Händlern auf den Zweitmarkt „geworfen“, wo sie telefonisch und über das Internet bei Beteiligungsgesellschaften erworben werden können. Wie jedes Anlageinstrument haben Eurobonds Kurse und Renditen, die von Angebot und Nachfrage auf dem Markt abhängen. Es besteht jedoch eine weitere Ausgabemöglichkeit – die begrenzte Platzierung bei einem bestimmten Anlegerkreis. In diesem Fall werden die Anleihen nicht an der Börse gehandelt (kein Listing).

Russische Eurobonds: aktuelle Situation

Zum ersten Mal trat unser Land 1996 in den internationalen Eurobond-Markt ein. Die ersten Ausgaben dieser Art von Schuldenwährend 96-97 Jahren durchgeführt. Dann wurde das Recht, sie unter einer Reihe von Bedingungen zu platzieren, zwei Untertanen der Föderation - Moskau und St. Petersburg - eingeräumt. Heute sind die Teilnehmer an diesem Markt die größten Unternehmen des Landes: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eine bedeutende Rolle spielen auch Eurobonds der Sberbank, VTB und Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank und anderer. Es ist wichtig zu beachten, dass der Eintritt in den Eurobond-Markt für russische Unternehmen durch die nationale Gesetzgebung beschränkt ist. Somit können Kapitalgesellschaften mit diesem Instrument Finanzierungen in Höhe ihres genehmigten Kapitals aufnehmen. Es gibt auch Beschränkungen für die Ausgabe von unbesicherten Eurobonds (normalerweise sind Sicherheiten erforderlich) und andere Regeln. Die Zuverlässigkeit russischer Emittenten können Sie den Daten spezialisierter Ratingagenturen wie Moody's, Standard&Poor's und anderen entnehmen.

Russland ist jährlich auf dem internationalen Kreditmarkt präsent. Trotz der Tatsache, dass das Land über genügend eigene Finanzierungsquellen verfügt, ist dies laut dem Finanzminister ein wichtiges Ereignis im Rahmen der russischen Haush altspolitik. 2014 sind ein bis zwei Exits in den externen Markt mit Eurobonds in Dollar und Euro im Gesamtvolumen von (voraussichtlich) 7 Mrd. $ geplant.

Ukrainische Eurobonds: kaufen und ausbrennen

Russland nimmt teildieses System nicht nur als Emittent, sondern auch als Investor. Im Dezember letzten Jahres kaufte Russland die Eurobonds der Ukraine für insgesamt 3 Milliarden Dollar und wurde damit zum alleinigen Käufer dieser Emission. Eine solche Investition könnte sich jedoch für das Land nicht gut entwickeln. Seit Februar dieses Jahres haben S&P und Fitch ukrainische Eurobonds wiederholt herabgestuft. Was bedeutet das? Das Rating der Anleihen erreichte das Niveau CCC (Pre-Default), ihr Wert auf dem Markt sank und die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls stieg. Gleichzeitig kann Russland eine vorzeitige Rückzahlung der Schulden verlangen, aber seine Position in dieser Frage ist schwach. Aufgrund der negativen Entwicklung der ukrainischen Wirtschaft wird es für die Russische Föderation nicht einfach sein, zu beweisen, dass sie die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls, dessen Risiken in einem 200-seitigen Prospekt aufgezeigt wurden, nicht vermutete. Die Weigerung der Ukraine, ihren Verpflichtungen nachzukommen, hat sehr unangenehme Folgen für das Land selbst, verbunden mit der Verschlechterung der Kredithistorie auf dem internationalen Markt, der Beschlagnahme des Eigentums der Inhaber ihrer Wertpapiere im Ausland und der Unfähigkeit, in den Eurobond-Schuldenmarkt einzutreten lange Zeit. Daher im beiderseitigen Interesse eine positive Lösung der Schuldscheinemission.

Schlussfolgerung

Daher sind Eurobonds in der Regel sehr verlässliche langfristige Anlageinstrumente, die eine Finanzierung auf dem internationalen Kapitalmarkt ermöglichen. Sie werden über speziell geschaffene Syndikate platziert und von supranationalen Strukturen reguliert. Ratingagenturen spielen eine wichtige Rolle auf dem Eurobond-Markt.die Zuverlässigkeit der Finanzinstrumente eines bestimmten Landes bestimmen. Heute nimmt Russland als Emittent und Investor aktiv am internationalen Eurobond-Markt teil.