Bewertung von Investitionsprojekten. Risikobewertung eines Investitionsvorhabens. Kriterien für die Bewertung von Investitionsprojekten

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2023-12-17 10:23

Erfolgreiche Geschäftsentwicklung erfordert oft, dass ein Unternehmer in der Lage ist, Investitionen anzuziehen. Er kann dies mit einer Vielzahl von Tools tun. Aber in vielen Fällen basiert die Entscheidung des Investors, ob er in ein bestimmtes Unternehmen investiert oder nicht, auf einer unabhängigen Analyse, einer Einschätzung der Aussichten eines bestimmten Projekts. Welche Kriterien könnten beteiligt sein?

Einfachheit und Komplexität

Die Bewertung von Investitionsprojekten ist nach Ansicht vieler Experten einerseits mit der multifaktoriellen Natur der Untersuchung einer Geschäftsidee verbunden. Dabei können nicht nur die Eigenschaften des Konzepts an sich berücksichtigt werden, sondern auch externe Faktoren – Marktlage, politische Prozesse etc. Die Attraktivität eines Investitionsvorhabens kann aus Sicht der die Persönlichkeit des Unternehmers, der Ausarbeitungsgrad des Finanzplans. Andererseits läuft die gesamte Essenz der relevanten Forschung in der Regel darauf hinaus, eine Reihe einfacher Fragen zu beantworten: Wird das Projekt rentabel sein, wie viel und wann sind Einnahmen zu erwarten?

Allgemeingültige Kriterien, die es ermöglichen würden, eindeutig zu bestimmen, welche besonderen Analysefaktoren die zukünftige Rentabilität einer Unternehmensinitiative am deutlichsten beeinflussen, sind selbst unter professionellen Investoren noch nicht erfunden. Die Werkzeuge, die zur Durchführung einer qualitativen Bewertung und Analyse von Investitionsprojekten in einer Vielzahl spezifischer Lösungen verwendet werden können, sind jedoch recht zugänglich. Nach welchen Kriterien bewerten moderne Investoren die Aussichten von Geschäftsideen?

Schlüsselkriterien

Zunächst sind dies Indikatoren, die die Wirtschaftlichkeit von Investitionen widerspiegeln. In der „Formel“, die für die Berechnung spezifischer Zahlen für dieses Kriterium anwendbar ist, gibt es zwei grundlegende „Variablen“– die tatsächliche Investition sowie den Jahresgewinn (manchmal ausgedrückt in Rentabilität, dh in Prozent). In einigen Fällen werden die Kriterien zur Bewertung von Investitionsprojekten in dieser „Formel“um einen Aspekt wie die Amortisationszeit ergänzt. Das heißt, wenn wir beispielsweise über das erste Jahr der Geschäftstätigkeit sprechen, möchte der Investor vielleicht wissen, in wie vielen Monaten das Projekt überhaupt auf Null geht. Generell lässt sich sagen, dass die Methodik zur Bewertung von Investitionsprojekten an den Zeitfaktor gebunden ist. Das Set der wirtschaftlich wichtigsten Kriterien wird zeitbezogen analysiert.

Wenn wir die Kriterien zur Bewertung von zeitgebundenen Investitionsprojekten genauer betrachten, dann können wir dasMarkieren Sie die folgende Liste:

• Barwert;
• interne und modifizierte Renditen;
• Durchschnittsrate und Rentabilitätsindex.

Was ist der Vorteil dieser Kriterien? In fast allen Fällen erhält der Investor einen rationalen numerischen Indikator, der den Vergleich mehrerer potenzieller Projekte ermöglichen kann.

Optimales Geschäftsmodell

Berechnen Sie die "Variablen" in Bezug auf die oben angegebene "Formel" oder ähnliche, der Investor wird versuchen, zunächst das vom Unternehmer vorgeschlagene Geschäftsmodell zu analysieren. Das heißt, es auf die Verfügbarkeit von Lösungen zu untersuchen, die in der Lage sind, die gewünschte Einnahmequelle in einem Zeitraum bereitzustellen, der für den Investor und andere Interessengruppen geeignet ist. Die Grundsätze zur Bewertung von Investitionsprojekten, basierend auf den Besonderheiten des Geschäftsmodells, basieren auf der Verwendung spezieller Methoden zur Berechnung von Kennzahlen. Betrachten Sie sie.

Berechnung von Indikatoren

In der Praxis wird die Berechnung von Kennzahlen in der Regel mit Diskontierungsmethoden durchgeführt. Das heißt, es wird die Größe des gewichteten durchschnittlichen Kapitals genommen oder, wenn es aus Sicht des Geschäftsmodells besser geeignet ist, die durchschnittliche Marktrendite ähnlicher Projekte. Es gibt Diskontierungsmethoden, die auf Bankzinsen basieren. Das heißt, die Rentabilität des Projekts wird optional mit der Rentabilität verglichen, wenn ein ähnlicher Betrag auf ein Bankdepot gelegt wird. In der Regel solche Indikatoren zur Bewertung der Wirksamkeit von InvestitionsvorhabenSie berücksichtigen auch die Inflation oder damit verbundene Prozesse, die den Wertverlust von Vermögenswerten widerspiegeln, die für den Anleger besonders wichtig sind.

Jetzt lasst uns von der Theorie zur Praxis übergehen. Betrachten wir am Beispiel der Analyse einiger der oben identifizierten Kriterien, wie die Bewertung von Investitionsprojekten durchgeführt wird. Beginnen wir mit der Amortisationszeit. Dies ist einer der Schlüsselindikatoren, anhand derer Investitionsprojekte bewertet werden. Wenn beispielsweise die anderen Kriterien der beiden verglichenen Geschäftsinitiativen gleich sind, wird in der Regel diejenige bevorzugt, bei der die Investitionen schneller „auf Null gehen“.

Amortisationsanalyse

Dieses Kriterium ist das Zeitintervall zwischen dem Start eines Geschäftsprojekts (oder einer finanziellen Tranche der Investitionen eines Investors) und der Festlegung eines Ereignisses, wenn der Gesamtbetrag des kumulierten Nettogewinns dem Gesamtvolumen der Investitionen entspricht. Einige Experten fügen eine weitere Bedingung hinzu - der Trend, der den Ausstieg aus dem Geschäft "auf Null" kennzeichnet, muss stabil sein. Das heißt, wenn in einigen Monaten nach Beginn des Geschäfts der kumulierte Gewinn den Investitionen entsprach und die Kosten nach einiger Zeit die Einnahmen wieder überstiegen, ist die Amortisationszeit nicht festgelegt. Es gibt jedoch Analysten, die dieses Kriterium nicht oder im Rahmen komplexer Formeln mit einer Vielzahl von Bedingungen berücksichtigen.

In welchen Fällen ist der Investor geneigt, aufgrund der Ergebnisse der Analyse des Zeitraums eine positive Entscheidung zu treffenRückzahlung? Experten unterscheiden zwei Hauptfälle. Erstens, wenn in Bezug auf diesen Zeitraum ein Gewinn in Höhe des Mindestabzinsungssatzes auf annualisierter Basis schneller als in 12 Monaten erzielt wird. Das heißt, relativ gesehen, wenn der Investor in 10 Monaten der Projektdurchführung eine Rentabilität von 15 % erhält, was 15 % pro Jahr auf der Bank entspricht, wird er lieber in das Projekt investieren, als ein Depot zu eröffnen, so dass in die verbleibenden 2 Monate, nach der Kapitalfreigabe, investieren sie woanders. Zweitens kann die Entscheidung, in ein Unternehmen zu investieren, getroffen werden, wenn der Investor die Amortisationszeit für akzeptabel hält, vorausgesetzt, dass die Risikobewertung des Investitionsprojekts keine Faktoren offenbart, die sich auf die Verringerung der Rentabilität auswirken können. Solche Fälle sind hauptsächlich typisch für Volkswirtschaften mit niedriger Inflation und niedriger Wechselkursvolatilität (und daher mit niedrigen Zinsen auf Bankeinlagen) - dann sind Anleger eher bereit, Investitionen in reale Unternehmen in Betracht zu ziehen, wobei sie nicht nur auf Rentabilität, sondern auch mehr achten Risiken.

Die Bewertung von Investitionsprojekten allein anhand der Amortisationszeit reicht jedoch nicht aus. Hauptsächlich, weil es den Gewinn nicht berücksichtigt, der erzielt werden kann, nachdem die Einnahmen die Kosten übersteigen. Relativ gesehen kann es gut sein, dass ein Investor, der 15 % erh alten und Kapital abgezogen hat, die Gelegenheit verpasst, im nächsten Jahr weitere 30 % zu verdienen.

Kapitalwert

Wie wir oben gesagt haben,Zu den Indikatoren für die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten gehört ein solches Kriterium wie das gegenwärtige Nettoeinkommen. Es ist die Differenz zwischen dem erwarteten Umsatz und der Anfangsinvestition in das Unternehmen. Das heißt, es spiegelt wider, wie stark das Gesamtkapital des Unternehmens wachsen kann. Der Investor wird dem Projekt den Vorzug geben, bei dem der Kapitalwert bei gleichem Risiko und gleichem Zeitraum voraussichtlich höher ist. In diesem Fall wird die Amortisationszeit möglicherweise überhaupt nicht berücksichtigt (obwohl dies nicht oft vorkommt).

Interne Rendite

Die oben genannten Indikatoren zur Bewertung von Investitionsprojekten werden oft um ein Kriterium wie die interne Rendite ergänzt. Der Hauptvorteil dieses Tools besteht darin, dass der Gewinn des Anlegers ohne Berücksichtigung des Abzinsungssatzes berechnet werden kann. Wie ist das möglich? Tatsache ist, dass die interne Form der Rendite die Einh altung des gleichen Abzinsungssatzes voraussetzt, gleichzeitig jedoch die Höhe der erwarteten Einnahmen mit der Höhe der investierten Mittel übereinstimmt. Relativ gesehen kann ein Investor, der 100.000 Rubel in ein Projekt investiert hat, sicher sein, dass er nach einer bestimmten Zeit mindestens den gleichen Betrag erhält, sowie einen für ihn passenden „Zuschlag“, basierend auf dem gewählten Diskontsatz.

Modifizierte Norm

Die Einschätzung der Investitionsattraktivität des Projekts kann auch um ein Kriterium wie den modifizierten internen Zinsfuß ergänzt werden. Sie kann angewendet werden, wenn beispielsweise der Nettobarwert negativ ausfällt (weniger als der gewählteDiskontsätze), obwohl andere Indikatoren positiv sind. Zum Beispiel die übliche interne Verzinsung. Das heißt, relativ gesehen gibt ein Investor, der in einem bestimmten Zeitraum 100.000 Rubel investiert hat, diese nach 10 Monaten Geschäftstätigkeit mit einem Aufschlag von 15% zurück, nach 24 Monaten beträgt die Gesamtrentabilität des Unternehmens jedoch 1 -2%. In diesem Fall wird es erforderlich, die interne Rendite basierend auf Zeiträumen, in denen die Einnahmen nicht ausreichen, um das Diskontierungskriterium zu erfüllen, bis zur Festsetzung eines Nettoverlusts anzupassen. Daher ist es für den Investor wichtig zu wissen: Vielleicht ist es besser für ihn, 100.000 Rubel mit Zinsen in 10 Monaten zu investieren und 15.000 zu gewinnen, als Finanzen für 24 Monate in Umlauf zu bringen und nur 1-2 zu gewinnen Tausend Rubel.

Rentabilitätsindex

Die wirtschaftliche Bewertung von Investitionsprojekten beinh altet in der Regel die Einbeziehung eines Kriteriums wie des Rentabilitätsindex in die Analyse. Mit diesem Parameter können Sie bestimmen, wie viel im Durchschnitt alle Investoren (oder der einzige, wenn das gesamte Kapital des Unternehmens ihm gehört) nach einem bestimmten Zeitraum erh alten werden, basierend auf der anfänglichen Höhe der zugewiesenen Mittel.

Qualitätskriterien

Oben haben wir rationale, quantitative Kriterien berücksichtigt, anhand derer eine finanzielle Bewertung eines Investitionsprojekts vorgenommen werden kann. Gleichzeitig gibt es auch qualitative Parameter. Sie sind ziemlich schwierig in Zahlen auszudrücken (obwohl es in einigen Aspekten natürlich möglich ist). Aber sie sind oft nicht weniger wichtig als die "Formeln", die berücksichtigt werdendie Parameter, die wir oben untersucht haben. Welche Kriterien können diskutiert werden? Experten identifizieren die folgende Gruppe von ihnen.

Erstens muss das untersuchte Geschäftsprojekt ausgewogen sein, die objektiven Bedingungen des Marktes berücksichtigen und die angegebenen Ziele erreichen. Zweitens müssen die Absichten und Erwartungen des Unternehmers den verfügbaren Ressourcen - Personal, Anlagevermögen, Finanzierungsquellen - angemessen sein. Drittens sollte in angemessenem Umfang eine qualitative Bewertung der Risiken des Investitionsvorhabens vorgenommen werden. Viertens sollte das Unternehmen die möglichen Auswirkungen der Umsetzung einer unternehmerischen Initiative auf nichtwirtschaftliche Bereiche – Gesellschaft, Politik auf regionaler oder kommunaler Ebene, Umwelt – berechnen, die Imagefolgen analysieren.

Gewinnfaktoren

Woher kommen eigentlich die Zahlen, die in die „Formeln“eingesetzt werden, um rationale Kriterien zu ermitteln, anhand derer eine Bewertung der Investitionsattraktivität eines Projekts vorgenommen werden kann? Es kann viele Datenquellen geben. Versuchen wir zu bestimmen, was ihre Natur sein könnte. Experten identifizieren zwei Hauptgruppen von Faktoren, die die "Variablen" für "Formeln" in Bezug auf rationale Indikatoren beeinflussen - solche, die die Höhe der Gewinne beeinflussen, und solche, die sich auf die Kosten auswirken. Diese Klassifizierung ist jedoch insofern variabel, als derselbe Faktor gleichzeitig das Einkommen eines Unternehmens erhöhen und gleichzeitig das Geschäft eines anderen erschweren kann. Ein einfaches Beispiel ist der Wechselkurs des Rubels. Sein Wachstum ist sehr vorteilhaft für Exporteure - ihreDer Umsatz in der russischen Landeswährung wächst. Im Gegenzug müssen Importeure deutlich zu viel bezahlen. Welche anderen Faktoren können neben dem Devisenhandel genannt werden?

Es könnte eine Erhöhung oder Verringerung der Kapazität in einem bestimmten Marktsegment sein, und infolgedessen werden die Verkaufsmengen steigen oder sinken. Dies ist in der Regel auf das Aufkommen neuer Akteure in der Branche, Fusionen, Insolvenzen usw. zurückzuführen, in einigen Fällen auf die staatliche Politik. Ein weiterer Faktor ist das Wachstum der Kosten des Unternehmens aufgrund inflationärer Prozesse, Änderungen in der Marktstabilität von Lieferanten und Auftragnehmern. Ein weiteres Beispiel sind die Auswirkungen technologischer Prozesse – die Einführung bestimmter Verkaufstools oder in der Produktion kann die Gesamtdynamik der Einnahmen in einem Unternehmen erheblich beeinflussen. Neuere Geräte bedeuten in der Regel eine Verkürzung des technologischen Zyklus. Dadurch kommt das Produkt schneller auf den Markt. Eine Schätzung der Kosten eines Investitionsprojekts mit einer fortgeschritteneren Produktionsbasis kann höher ausfallen als eines, das den Einsatz von Ausrüstung beinh altet, wenn auch zuverlässig, aber konservativer in Bezug auf die Dynamik der Warenproduktion.

Zusätzliche Kriterien

Es gibt auch Indikatoren zur Bewertung von Investitionsprojekten, die weniger wirtschaftlicher Natur sind, als vielmehr auf Rechnungslegungsgrundsätzen beruhen. Das heißt, es wird untersucht, wie effektiv die Buchh altung im Unternehmen eingerichtet ist, wie regelmäßig die Kosten des Anlagevermögens bewertet und neu analysiert werden, inwieweit der Dokumentenfluss effektiv eingerichtet ist.innerhalb des Unternehmens und mit Partnerorganisationen, Behörden.

Die wirtschaftliche Bewertung von Investitionsprojekten auf Makroebene ist ebenfalls möglich. Das heißt, es gibt eine Analyse einer Kombination von Faktoren, die die Aussichten eines Unternehmens beeinflussen können, basierend auf den nationalen oder globalen Marktbedingungen. In einigen Fällen werden die Besonderheiten der Gesetzgebung berücksichtigt. D. h., wenn beispielsweise auf der Ebene der Rechtsquellen auf Bundesebene private zollrechtliche Anpassungen möglich sind (beispielsweise ein Einfuhrverbot für solche und jene Waren aus dem Ausland), dann der Investor kann es für unangemessen h alten, in dieses oder jenes Geschäft zu investieren, obwohl die geschätzte Rentabilität und Rentabilität sehr vielversprechend sind.

Es kann nicht nur eine finanzielle Bewertung eines Investitionsvorhabens durchgeführt werden, sondern beispielsweise auch eine Analyse der Persönlichkeit eines Unternehmers auf psychologischer Ebene, seiner Verbindungen, Empfehlungen anderer Marktteilnehmer. Es ist möglich, dass ein Investor eine Entscheidung auf der Grundlage einer persönlichen Beziehung zu einer Person trifft, die als Kandidat für Geschäftspartner in Frage kommt.

Es ist auch möglich, dass Investitionsaussichten auf der Grundlage von Empfehlungen anderer Marktteilnehmer, Branchenratings, der Häufigkeit der Markenpräsenz und der Führungskräfte des Unternehmens in den Medien bewertet werden. Wenn es um ernsthafte Investitionen geht, verwendet ein Investor in der Regel einen integrierten Ansatz bei der Bewertung eines Investitionsprojekts.