WACC: Formel, Bilanzberechnungsbeispiel

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2023-12-17 10:23

Derzeit kann unter Marktbedingungen das Eigentum eines jeden Unternehmens anhand seines Wertes bewertet werden. Dies ist zum einen das gesellschaftseigene Vermögen, das durch das genehmigte Kapital gebildet wird, der Bilanzgewinn. Andererseits verwendet fast jedes Unternehmen Kreditmittel (z. B. von Banken, von anderen Personen usw.)

Alle diese Quellen fließen kumulativ in die Organisation ein und ermöglichen ihr, unter Marktbedingungen zu agieren.

Das heute entwickelte Konzept der Kapitalkosten ist das grundlegende in der Wirtschaftstheorie. Sein Wesen liegt in der Tatsache, dass das Eigentum des Unternehmens wie jede Ressource einen festen Wert hat - dieser Wert muss im Funktionieren des Wirtschaftsobjekts sowie bei Investitionsentscheidungen berücksichtigt werden.

Dieses Konzept ist jedoch viel umfassender als die Berechnung der relativen Höhe von Barzahlungen an Investoren, es charakterisiert auch die Höhe der Rendite auf das investierte Kapital.

Das Konzept der Kapitalstruktur spielt eine wichtige Rolle bei der Bildung des Marktwerts des Unternehmens. Hier kommt die Berechnung des WACC-Indikators ins Spiel. Bei der Optimierung der Immobilienstruktur können Sie alsoparallel zur Minimierung seines gewichteten Durchschnittswerts und Maximierung des Marktwerts des Unternehmens. Dazu wurde ein ganzes System aufeinander bezogener Kriterien und Methoden entwickelt.

Zur Beurteilung jeder Kapitalquelle erfolgt eine Bewertung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, die als Summe aller Diskontierungskomponenten ermittelt werden.

Der Wert der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten kann zur Bestimmung der Rentabilität des Unternehmens sowie zur Bestimmung des Break-Even-Umsatzvolumens und einer Reihe von Finanzkennzahlen, einschließlich an der Börse, verwendet werden.

Verschiedene Methoden zur Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten können in der Praxis durchaus eingesetzt werden, wenn Managemententscheidungen in kurzer Zeit getroffen werden müssen.

Kapital: Eigenschaften

Der Begriff "Kapital" bedeutet den Wert, der mit Gewinn- und Dividendenplänen in die Produktion vorgeschoben wird.

Auf der einen Seite ist Kapital die Summe aus Agio und einbeh altenen Gewinnen, die sich auf die Interessen der Eigentümer der Organisation beziehen, die Mittel der Aktionäre. Andererseits ist es die Summe aller langfristigen Finanzquellen des Unternehmens.

Unter Kapitalkosten versteht man die Summe der Mittel, die für den Einsatz einer bestimmten Menge an Finanzmitteln gezahlt werden müssen. Sie wird als Prozentsatz dieses Volumens ausgedrückt.

Ökonomische Bedeutung der Kennzahl "Kapitalkosten":

• für Investoren ist dies die Höhe der Kapitalkosten, die die Rendite darauf darstellt;
• für Organisationen sind dies die Stückkosten, die erforderlich sind, um finanzielle Ressourcen zu gewinnen und zu erh alten.

Hauptfaktoren, die die Kapitalkosten beeinflussen:

• allgemeines finanzielles Umfeld;
• Bedingungen auf dem Rohstoffmarkt;
• durchschnittlicher Kreditzins;
• Verfügbarkeit von Finanzquellen;
• Unternehmensrentabilität;
• Niveau der operativen Hebelwirkung;
• Aktienkonzentration;
• Betriebsrisiko;
• Merkmale der Branche des Unternehmens.

Ziel

Historisch geht die Zeit des Beginns der Verwendung des WACC-Konzepts auf das Jahr 1958 zurück und ist mit dem Namen von Wissenschaftlern wie Modigliani und Miller verbunden. Sie argumentierten, dass der Begriff der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten als Summe der Anteile an den Mitteln des Unternehmens definiert werden könne. In diesem Fall muss jeder Anteil der Quelle rabattiert werden.

Sie verbanden diesen Indikator mit der Mindestrentabilitätsschwelle für einen Investor, die er als Ergebnis der Anlage seiner Mittel erhält.

Der untersuchte Indikator spiegelt die folgenden Punkte wider:

• negativer WACC bedeutet, dass das Management des Unternehmens effizient ist, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen wirtschaftliche Gewinne erzielt;
• wenn der untersuchte Wert innerhalb der Dynamik der Kapitalrendite zwischen dem Wert "0" und dem Branchendurchschnittswert liegt, dann weist diese Situation darauf hin, dass das Geschäft des Unternehmens profitabel, aber nicht wettbewerbsfähig ist;
• wenn der untersuchte Indikator höher ist als die durchschnittliche Kapitalrendite der Branche, können Sie das tunkühn die unrentablen Geschäfte des Unternehmens behaupten.

Konzept

Das Konzept der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten basiert auf den folgenden Definitionen:

• Kapital - Unternehmenseigentum, das in Umlauf gebracht werden kann, um Gewinn zu erzielen;
• Preis - die fixen Kosten beim Kauf und Verkauf von Kapital, ausgedrückt als Prozentsatz.

WACC ist die Mindestkapitalrendite, die ein Unternehmen investiert hat. Tatsächlich bedeutet dieser Indikator, dass eine Organisation nur dann Entscheidungen über die Investition von Kapital treffen kann, wenn das Niveau ihrer Rentabilität höher oder gleich dem Wert der gewichteten Durchschnittskosten ist.

Verallgemeinerte Berechnungsformel

Die Ermittlung der Kapitalkosten erfolgt in mehreren Stufen:

• Bestimmung der Hauptbestandteile - Quellen der Kapitalbildung;
• den Preis jeder Quelle berechnen;
• Berechnung des gewichteten Durchschnittspreises anhand des Stückgewichts jedes Artikels;
• Maßnahmen zur Optimierung der Struktur.

Beachten Sie dabei den Steuerfaktor, da der Einkommensteuersatz in die Berechnungen einfließt.

Verallgemeinert sieht die Formel so aus: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), wobei:

• Be - Eigenkapital, Anteil;
• Vd - Fremdkapital, Anteil;
• Xe - Eigenkapitalkosten;
• Сд – Fremdkapitalkosten;
• T ist der Einkommensteuersatz.

Eigenschaften des Indikators

Lassen Sie uns die Hauptmerkmale der Berechnungsformel des Indikators hervorheben:

• Der Zweck der Formel zur Berechnung des Indikators besteht darin, dass Sie damit nicht den Wert des Indikators selbst bewerten können. Die Bedeutung des Indikators besteht darin, den berechneten Wert in Form eines Diskontierungsfaktors bei der Investition in das Projekt anzuwenden;
• Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind ziemlich stabil und spiegeln die optimale aktuelle Kapitalstruktur des Unternehmens wider;
• Die Richtigkeit der WACC-Berechnung hängt mit der Einbeziehung vergleichbarer Kennzahlen in die Formel zusammen.

Verwendung des Indikators zur Bewertung von Investitionsprojekten

WACC wird als Abzinsungssatz für die Berechnung der Rendite von Projekten verwendet. In diesem Fall sind die Eigenkapitalkosten die Rentabilität alternativer Projekte, da dies der Indikator ist, und der Wert des entgangenen Nutzens. Solche Berechnungen ermöglichen es, verschiedene Investitionsprojekte anzunehmen.

Sehen wir uns ein konkretes Beispiel mit der WACC-Formel an.

Hauptausgangsdaten für Berechnungen:

• Rentabilität von Projekt A - 50 %, Risiko 50 %;
• Rentabilität von Projekt B - 20 %, Risiko 10 %.

Berechnen Sie die Rentabilität von Projekt B aus der Rentabilität von Projekt A: 50 % - 20 %=30 %.

Ertragsberechnungen vergleichen:

• für A: 30%(1-0, 5)=15%;
• an B: 20 %(1-0, 1)=18 %.

Es stellt sich heraus, dass wir die Hälfte riskieren, wenn wir eine Rendite von 15% erzielen wollenin Projekt B investiertes Kapital. Andererseits garantiert die Umsetzung risikoarmer Projekte eine Rendite von 18%.

Oben haben wir Möglichkeiten zur Schätzung von Investitionen anhand der Theorie der Opportunitätskosten betrachtet.

CALC WACC

Betrachten wir die Formel zur Berechnung des WACC für ein Unternehmen: WACC=(USCA)+(UZCA), wobei:

• US - Eigenkapital, Anteil;
• CV – Eigenkapitalkosten;
• UZ – Fremdkapitalanteil;
• TsZ - der Preis des geliehenen Kapitals.

In diesem Fall kann der Wert des CA wie folgt geschätzt werden: CA=KWK/KW, wobei gilt:

• PE - Nettogewinn des Unternehmens, Tausend Rubel;
• SK - Eigenkapital des Unternehmens, Tausend Rubel.

Der Wert von CZ kann wie folgt geschätzt werden: CZ=Prots/K(1-Kn), wobei:

• Prozent - der Betrag der aufgelaufenen Zinsen, Tausend Rubel;
• К – Darlehensbetrag, Tausend Rubel;
• Kn - Höhe der Besteuerung.

Die Höhe der Besteuerung wird nach folgender Formel berechnet: Kn=NP/BP, wobei:

• NP - Einkommenssteuer, Tausend Rubel;
• BP – Gewinn vor Steuern, Tsd. RUB

Saldenberechnung

Betrachten wir ein Beispiel für die Formel zur Berechnung des WACC nach Saldo. Dazu müssen folgende Schritte befolgt werden:

• finden Sie die Finanzquellen und Kosten des Unternehmens;
• Multiplizieren Sie die Kosten des langfristigen Kapitals mit dem Faktor 1 - dem Steuersatz;
• Bestimmung des Eigen- und Fremdkapitalanteils am Gesamtkapital;
• WACC berechnen.

BeispielschritteDie WACC-Berechnung (Bilanzformel) ist unten gemäß der Tabelle dargestellt.

Gesamtkapital	Bilanzlinie	Betrag, Tausend Rubel.	Teilen, %	Preis vor Steuern, %	Preis nach Steuern, %	Kosten, %
Reinvermögen	Seite 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Langfristige Darlehen	Seite 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Kurzfristige Darlehen	Seite 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Gesamt	-	6750	100	-	-	14, 7

Beispiele für WACC-Berechnungen

Betrachten wir ein Beispiel der WACC-Formel für die folgenden Eingabedaten:

Einkommensteuer	25431 Tausend Rubel
Bilanzgewinn	41048 Tausend Rubel
Interesse	13450 Tausend Rubel
Credits	17900 Tausend Rubel
Nettogewinn	15617 Tausend Rubel
Reinvermögen	103990 Tausend Rubel
Eigenkapital, Aktie	0.4
Fremdkapital, Anteil	0, 6

1. Berechnung der Steuerhöhe: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Berechnung des Fremdkapitalpreises: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Aktienkursberechnung: TA=15617/103990=0, 15.
4. Berechnung des WACC-Wertes: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 oder 23, 17%. Dieser Indikator bedeutet, dass es erlaubt ist, Investitionsentscheidungen mit einem Rentabilitätsniveau von über 23,17 % für das Unternehmen zu treffen, da diese Tatsache positive Ergebnisse bringen wird.

Betrachten wir die Berechnung der WACC-Kosten an einem anderen Beispiel gemäß der folgenden Tabelle.

Finanzquellen	Kontoschätzung, Tausend Rubel	Teilen, %	Preis, %
Aktien (normal)	25000	41, 7	30, 2
Aktien (bevorzugt)	2500	4, 2	28, 7
Gewinn	7500	12, 5	35
Langfristiges Darlehen	10000	16, 6	27, 7
Kurzfristiges Darlehen	15000	25	16, 5
Gesamt	60000	100	-

Das Folgende ist ein Beispiel für die WACC-Berechnungsformel: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Die Berechnung ergab, dass das Kostenniveau für die Aufrechterh altung des wirtschaftlichen Potenzials des Unternehmens bei der bestehenden Struktur der Quellen der Unternehmensmittel laut Berechnungen 26,9% beträgt. Das heißt, eine Organisation kann bestimmte Investitionsentscheidungen treffen, bei denen das Rentabilitätsniveau nicht unter 26,9 % liegt.

Daher wird WACC in der Analyse oft mit IRR in Verbindung gebracht. Dieser Zusammenhang drückt sich wie folgt aus: Ist der IRR-Wert größer als der WACC-Wert, dann macht es Sinn zu investieren. Wenn der IRR kleiner als der WACC ist, lohnt es sich nicht zu investieren. Wenn der IRR gleich dem WACC ist, ist die Investition ausgeglichen.

Daher ist der WACC-Indikator entscheidend für die Untersuchung der Rationalität der Struktur der Finanzierungsquellen im Unternehmen.

WACC und Kreditorenbuchh altung

Betrachten Sie das WACC-Modell der Kreditorenformel des Unternehmens.

WACC-Wert wird ohne Steuern geschätztSchild nach der Formel: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, wobei:

• DS - Eigenkapitalanteil an den gesamten Finanzierungsquellen;
• SP - Kosten der Eigenkapitalbeschaffung;
• DZ - der Anteil der Fremdmittel an den gesamten Finanzierungsquellen;
• WACC - gewichteter durchschnittlicher Sollzinssatz;
• DKZ - Anteil der Nettoverbindlichkeiten in Finanzierungsquellen;
• SKZ ist der Wert der Nettoverbindlichkeiten.

Merkmale des Indikators in unserem Land

Die Berechnung des Wertes des gewichteten Durchschnittskurses in unserem Land hat eine gewisse Besonderheit: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), wobei:

• SKd – Aktienanteil, %;
• SK - Eigenkapital, %;
• ZKd - Anteil des Fremdkapitals,%;
• LC - Fremdkapital, %;
• Т - Steuersatz, %.

Die Fremdkapitalkosten werden als Durchschnittswert des Refinanzierungssatzes in unserem Land geschätzt, der von der Zentralbank festgelegt wird. Zur Berechnung des Durchschnittsindikators wird ein Zeitraum von 12 Monaten verwendet.